1. Bối cảnh của thị trường crypto Việt Nam
Đầu năm 2026, Việt Nam chính thức mở cổng tiếp nhận hồ sơ cấp phép sàn giao dịch tài sản mã hoá với các điều kiện sau:
- Chỉ doanh nghiệp thành lập tại Việt Nam theo Luật Doanh nghiệp mới được nộp hồ sơ. Sàn quốc tế không thể tự mình đăng ký, mà bắt buộc phải thông qua một pháp nhân nội địa.
- Vốn điều lệ thực góp tối thiểu 10.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 400 triệu USD.
- Ít nhất 65% vốn phải đến từ tổ chức, trong đó trên 35% phải do ít nhất hai tổ chức thuộc nhóm ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, quản lý quỹ hoặc doanh nghiệp công nghệ đóng góp.
- Tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa 49%.
- Hạ tầng công nghệ phải đạt chuẩn an toàn thông tin cấp độ 4 theo tiêu chuẩn quốc gia.
- Chương trình thí điểm kéo dài 5 năm, cấp tối đa 5 giấy phép.
Tính đến tháng 3/2026, đã có 7 doanh nghiệp nộp hồ sơ, trong đó 5 đơn vị đã lọt qua vòng sơ loại là TCEX (Techcombank), CAEX (VPBank), LPEX (LPBank), VIXEX (VIX Securities) và CTCP Tài sản số Việt Nam (Sun Group). Toàn bộ đều là doanh nghiệp trong nước, được hậu thuẫn bởi các tổ chức tài chính lớn và chưa có bất kỳ sàn quốc tế nào được nhắc tên.
Tuy nhiên, bên cạnh sự kỳ vọng, cộng đồng crypto Việt cũng đặt ra không ít câu hỏi mà bất kỳ sàn giao dịch nào trên thế giới khi mới ra mắt đều phải đối mặt:
- Đầu tiên là thanh khoản. Đây là thách thức chung của mọi sàn giao dịch mới. Người dùng ít, lệnh mua bán mỏng thì trượt giá sẽ rất nhiều, đặc biệt là những cá voi trade khối lượng lớn. Trong khi đó, người dùng đã quen giao dịch trên các sàn quốc tế với volume hàng tỷ đô mỗi ngày.
- Tiếp theo là bảo mật. Các sàn quốc tế đã vận hành nhiều năm, trải qua nhiều sự cố thực tế và liên tục nâng cấp hệ thống bảo mật. Sàn mới chưa có cơ hội chứng minh qua thực chiến, và đây là điều mà người dùng cần thời gian để xây dựng niềm tin.
- Rồi đến trải nghiệm sử dụng. Giao diện, tốc độ khớp lệnh, công cụ phân tích, app mobile, những thứ tưởng nhỏ nhưng quyết định việc người dùng ở lại hay rời đi. Sàn quốc tế đã mài giũa sản phẩm qua hàng triệu người dùng, đó là lợi thế của người đi trước mà sàn mới cần thời gian để bắt kịp.
- Danh sách coin niêm yết hạn chế và chưa có phái sinh. Với người dùng đã quen hàng trăm cặp giao dịch và futures đòn bẩy trên sàn quốc tế, đây là mối quan ngại thực tế.
Dù vẫn còn nhiều dấu hỏi, không ít anh em vẫn kỳ vọng các sàn quốc tế sẽ tìm cách gia nhập Việt Nam. Và kỳ vọng đó không phải không có cơ sở khi các sàn toàn cầu đều đã rục rịch như đang chuẩn bị cho hành trình đổ bộ vào thị trường Việt:
- Cuối năm 2025, Binance dự kiến đặt văn phòng tại Trung tâm Khởi nghiệp Sáng tạo TP.HCM (Sihub), dù thông tin này mới chỉ ở mức dự kiến theo chia sẻ từ Giám đốc Sở Khoa học và Công nghệ TP.HCM. Đầu 2026, sàn này đăng tuyển Tổng giám đốc tại Việt Nam, yêu cầu hơn 10 năm kinh nghiệm và quan hệ mạnh mẽ với chính phủ Việt Nam.
- Tháng 4/2025, CEO Ben Zhou của Bybit đã trực tiếp gặp Bộ trưởng Tài chính Nguyễn Văn Thắng tại Hà Nội để thảo luận về việc hỗ trợ sandbox quản lý crypto của Việt Nam. Bybit đề xuất hợp tác về thiết kế hệ thống giám sát giao dịch, đào tạo nhân lực cho cơ quan quản lý, và chia sẻ kinh nghiệm tuân thủ AML/KYC từ các thị trường khác.
- Cuối tháng 3/2026, Chủ tịch OKX Hong Fang gặp Phó Thủ tướng Nguyễn Hoà Bình tại San Francisco, bày tỏ mong muốn trở thành một phần trong hệ sinh thái công nghệ tài chính Việt Nam và tham gia đầu tư vào Trung tâm Tài chính Quốc tế (VIFC). OKX cũng đề xuất hỗ trợ xây dựng khung sandbox cho tài sản số và chia sẻ kinh nghiệm quản lý xuyên biên giới.
Liệu các sàn quốc tế có thể tham gia thị trường Việt Nam? Cùng 5 Phút Crypto nhìn sang các nước khác trong khu vực đã xử lý bài toán này như thế nào nhé!
2. Indonesia – Mở cửa sớm nhất Đông Nam Á
Indonesia là nước hiếm hoi trong khu vực chọn cách mở cửa cho sàn CEX quốc tế ngay từ đầu mà không cấm đoán và cũng không giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài. Sàn nào muốn hoạt động thì đăng ký, tuân thủ luật sở tại và cạnh tranh bình đẳng với sàn nội địa.
Để hiểu về quy định tại đây thì anh em cần biết rằng từ năm 2019, crypto tại Indonesia được xem là hàng hóa dưới sự quản lý của cơ quan giao dịch hàng hoá kỳ hạn (Bappebti). Từ tháng 1/2025, nước này mới chính thức coi crypto là tài sản số, chuyển quyền quản lý sang Cơ quan dịch vụ tài chính (OJK).
Điều kiện để vận hành sàn tại Indonesia cũng khá cởi mở:
- Đăng ký và được cấp giấy phép bởi OJK, tuân thủ các yêu cầu cơ bản về chống rửa tiền và xác minh danh tính khách hàng.
- Vốn góp tối thiểu 100 tỷ rupiah (khoảng 6,3 triệu USD), duy trì vốn chủ sở hữu tối thiểu 50 tỷ rupiah.
- Chỉ được niêm yết các crypto nằm trong danh sách được OJK phê duyệt, hiện là 383 loại tài sản, một con số thoáng hơn hẳn so với nhiều nước khác.
- Không giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài.
Điểm khác biệt lớn nhất so với Việt Nam nằm ở việc Indonesia cho phép sàn nước ngoài sở hữu tới 100% pháp nhân nội địa.
Ví dụ điển hình là Binance. Giai đoạn 2020-2021, Binance bắt đầu rót vốn vào Tokocrypto, một sàn giao dịch nội địa Indonesia, rồi đến cuối năm 2022 thì mua lại toàn bộ cổ phần và biến Tokocrypto thành công ty con. Tháng 9/2024, Tokocrypto chính thức nhận giấy phép đầy đủ và trở thành sàn thứ 3 tại Indonesia được cấp phép. Với công nghệ và thanh khoản từ Binance, Tokocrypto đã nắm hơn 40% thị phần crypto Indonesia trong năm 2025, tổng giá trị giao dịch vượt 9,6 tỷ USD với 4,8 triệu người dùng.
Tính đến cuối 2025, OJK đã cấp tổng cộng 29 giấy phép cho các sàn crypto, tạo nên môi trường cạnh tranh sòng phẳng cho cả các sàn quốc tế và sàn nội địa.
Có thể thấy chủ trương của Indonesia khá cởi mở, họ chỉ cần đề ra quy định rõ ràng và ai tuân thủ thì được tham gia, bất kể trong nước hay ngoài nước. Còn lại thì để thị trường tự vận hành trong môi trường cạnh tranh dưới sự quản lý của nhà nước.
3. Philippines – Bảo vệ thị trường nội địa
Trái ngược với Indo, Philippines lại chọn cách bảo vệ thị trường nội địa bằng cách mạnh tay chặn các sàn ngoại.
Thoạt qua, có thể thấy điều kiện để vận hành sàn tại Philippines cũng khá đơn giản:
- Phải là pháp nhân Philippines (công ty cổ phần), có văn phòng thực tế tại nội địa. Sàn nước ngoài không thể nộp hồ sơ trực tiếp.
- Vốn góp tối thiểu 100 triệu peso (khoảng 1,8 triệu USD), thấp hơn Việt Nam rất nhiều.
Vấn đề là Philippines quản lý crypto qua hai cơ quan. Ngân hàng trung ương (BSP) cấp phép cho các dịch vụ nạp rút và chuyển tiền crypto từ năm 2017, còn Uỷ ban Chứng khoán (SEC) thì chuyên quản lý việc vận hành sàn giao dịch và phát hành token. Một sàn crypto muốn hoạt động đầy đủ tại Philippines cần giấy phép từ cả hai.
Và từ tháng 9/2022 đến nay, Ngân hàng trung ương nước này đã ngừng tiếp nhận cấp phép hồ sơ mới để đánh giá lại rủi ro và hiệu quả hoạt động của các sàn nội địa đã được cấp phép trước đó. Tức là trong suốt giai đoạn 2022-2025, dù sàn quốc tế có muốn đăng ký cũng không có cơ hội để nộp đơn.
Và để ngăn các sàn quốc tế hoạt động trái phép, Philippines đã mạnh tay chặn truy cập tổng cộng hơn 50 sàn lớn nhỏ trong suốt giai đoạn 2024 – 2025. Hiện tại chỉ có khoảng 13 sàn nội địa được phép hoạt động tại Philippines như Coins.ph, PDAX, Maya,…
Tuy nhiên sau khi bị chặn, một bộ phận người dùng Philippines chuyển sang dùng VPN để tiếp tục truy cập các sàn quốc tế, sàn DEX hay một số khác chuyển sang giao dịch P2P. Nhưng cũng không ít nhà đầu tư nhỏ lẻ không có kiến thức kỹ thuật thì gần như bị cô lập khỏi tài sản của mình trên các sàn quốc tế.
5 Phút Crypto cho rằng Philippines là trường hợp đáng suy ngẫm nhất trong tất cả các nước đã phân tích. Điều kiện để sàn quốc tế tham gia thì không quá khắt khe, nhưng cách nhà quản lý vận hành đã đóng chặt then cửa vào thị trường.
4. Thái Lan – Cứng rắn nhưng vẫn chừa một cửa hẹp
Thái Lan thuộc nhóm nước quản lý crypto bài bản nhất Đông Nam Á. Về điều kiện cấp phép, có vài yêu cầu chính đáng lưu ý:
- Phải là pháp nhân Thái Lan, qua SEC xét duyệt rồi Bộ Tài chính phê duyệt, quy trình mất tối thiểu 150 ngày.
- Vốn góp tối thiểu 50 triệu baht (khoảng 1,4 triệu USD).
- Cổ đông nước ngoài chỉ được nắm tối đa 49% vốn, phía Thái phải giữ trên 51%. Quy định này giống Việt Nam.
- Từ 2025, sàn nước ngoài phục vụ người dùng Thái mà không có giấy phép cũng bị coi là vi phạm luật Thái Lan.
Binance là sàn quốc tế tiên phong gia nhập thị trường Thái. Từ năm 2022,Binance bắt tay với Gulf Energy Development, tập đoàn năng lượng lớn của tỷ phú Sarath Ratanavadi, thành lập liên doanh Gulf Binance với tỷ lệ cổ phần 51/49 đúng trần luật cho phép. Liên doanh được cấp phép tháng 5/2023, ra mắt Binance TH đầu năm 2024, và tăng trưởng rất nhanh. Chỉ trong năm 2025, volume giao dịch tăng 5,5 lần, số người dùng tăng gấp 4 lần, có thời điểm chiếm tới 60% tổng lượt tải về các Crypto App tại Thái Lan.
Các sàn quốc tế không đi theo con đường tuân thủ thì nhận cái kết đắng. Từ đầu năm 2025, SEC Thái Lan lần lượt kiện hình sự hàng loạt sàn quốc tế vì cung cấp dịch vụ cho người dùng Thái mà không có giấy phép. Đến tháng 6/2025, gần như tất cả đã bị chặn truy cập hoàn toàn.
Tính đến đầu 2026, SEC Thái Lan đã cấp phép cho khoảng 12 sàn crypto. Phần lớn là sàn nội địa như Bitkub, Coins.co.th, Orbix Trade, InnovestX. Trong đó có 3 sàn mang thương hiệu quốc tế là Gulf Binance, Upbit (Hàn Quốc) và KuCoin, cả 3 đều lập pháp nhân Thái với đối tác nội địa nắm trên 51%.
5. Hàn Quốc – Thị trường crypto sôi động nhất châu Á
Hàn Quốc là một trong những thị trường crypto sôi động nhất châu Á, nhưng cũng thuộc nhóm khó gia nhập với các sàn quốc tế.
Crypto tại Hàn Quốc được quản lý theo Luật Bảo vệ Người dùng Tài sản ảo, có hiệu lực từ tháng 7/2024, do FSC (Uỷ ban Dịch vụ Tài chính) và FIU (Đơn vị Tình báo Tài chính) giám sát. Và để vận hành sàn thì cần tuân theo vài tiêu chí chính sau:
- Vốn tối thiểu 3 tỷ won (khoảng 2,2 triệu USD) cho sàn giao dịch có cặp KRW, hoặc 500 triệu won (khoảng 370.000 USD) cho sàn chỉ giao dịch coin-to-coin.
- Phải liên kết tài khoản ngân hàng xác minh danh tính thật để người dùng nạp rút won Hàn. Đây là rào cản lớn nhất vì tính đến 2025, chỉ có 5 sàn tại Hàn Quốc được ngân hàng mở tài khoản danh tính thật, và gần như không ngân hàng nào chấp nhận hợp tác với sàn nước ngoài chưa có pháp nhân nội địa.
- Lưu trữ tối thiểu 80% tài sản của khách hàng trong ví lạnh, mua bảo hiểm trách nhiệm cho phần tài sản trong ví nóng.
Hàn Quốc không đặt giới hạn sở hữu nước ngoài như Thái Lan hay Việt Nam, nhưng vấn đề lớn nhất với các sàn quốc tế là yêu cầu liên kết tài khoản ngân hàng xác minh danh tính thật. Sàn nước ngoài muốn vào phải có pháp nhân Hàn Quốc trước, rồi thuyết phục được ngân hàng nội địa hợp tác, mà ngân hàng Hàn thì rất ngại rủi ro crypto.
Vì lý do trên mà các ông lớn quốc tế đã chọn con đường tắt là mua luôn sàn nội địa tại Hàn Quốc.
Năm 2023, Binance rót vốn mua 67% cổ phần GOPAX, một trong những sàn nội địa đã có sẵn tài khoản ngân hàng thực danh. Nhưng thương vụ kẹt cứng hơn 2 năm vì Binance lúc đó đang đối mặt vụ kiện lớn với Bộ Tư pháp Mỹ, và FIU Hàn Quốc không thể phê duyệt một thương vụ mà bên mua đang bị điều tra. Mãi đến tháng 10/2025, sau khi Binance nộp phạt 4,3 tỷ USD và ổn định về pháp lý thì FIU mới bật đèn xanh.
Tháng 11/2025, Bybit được cho là đang đàm phán mua lại Korbit, sàn lớn thứ 4 Hàn Quốc và cũng là một trong số ít sàn có tài khoản ngân hàng thực danh. Nếu thành công, Bybit sẽ có ngay vé vào cửa vào thị trường Hàn. Tính đến 02/04/2026, thương vụ này chưa được xác nhận hoàn tất.
Chiến lược mua lại sàn nội địa tại Hàn Quốc có lẽ là cách tiếp cận sáng tạo nhất trong tất cả các nước mà 5 Phút Crypto phân tích. Không xin được phép thì mua luôn người đã có phép. Tốn tiền, công sức và thời gian nhưng đây là con đường duy nhất để các sàn quốc tế gia nhập thị trường sôi động như Hàn Quốc.
6. Ba kịch bản cho sàn quốc tế tại Việt Nam
5 Phút Crypto thấy có 3 kịch bản có thể xảy ra với các sàn quốc tế tại Việt Nam:
Kịch bản 1 – Mua cổ phần sàn nội địa đã có giấy phép
Sàn quốc tế sẽ nhắm thẳng vào một sàn Việt Nam đã được cấp phép hoặc sắp được cấp phép, rồi mua tối đa 49% cổ phần sau đó đứng sau bơm công nghệ và thanh khoản.
Với cách này thì các sàn quốc tế không cần xin giấy phép mới, không cần dựng pháp nhân từ số 0. Thực tế thì sàn Binance đã mất hơn 2 năm để hoàn tất thương vụ GOPAX ở Hàn Quốc, nhưng phần lớn thời gian đó là do vướng rắc rối pháp lý bên Mỹ. Cái khó ở Việt Nam là sàn nội địa có chịu bán mình hay không, trong giai đoạn mà giấy phép còn đang là “của hiếm” khi chính phủ đặt chỉ tiêu cho tối đa 5 sàn cấp phép mà thôi.
Kịch bản 2 – Liên doanh với tập đoàn Việt Nam
Con đường này giống hệt cách Binance đã làm ở Thái Lan. Tìm một tập đoàn lớn tại Việt Nam, cùng nhau thành lập một pháp nhân hoàn toàn mới, rồi lấy pháp nhân đó đi xin giấy phép. Phía Việt Nam nắm từ 51% trở lên, còn sàn quốc tế nắm tối đa 49%. Sàn ngoại thì lo về công nghệ, thanh khoản và thương hiệu. Đối tác Việt thì lo về vốn và đáp ứng các yêu cầu pháp lý.
Ưu điểm là cả hai bên đều tham gia cuộc đua ngay từ đầu và pháp nhân được thiết kế riêng để phù hợp với quy định Việt Nam. Nhưng cái khó là cần tìm được đối tác đủ nguồn lực và sẵn sàng dấn thân vào một lĩnh vực chưa có tiền lệ tại Việt Nam. Rào cản lớn hơn là giai đoạn thí điểm hiện tại chỉ cấp tối đa 5 giấy phép, và 5 suất đó gần như đã có chủ khi toàn bộ đơn vị lọt vòng sơ loại đều là doanh nghiệp trong nước. Muốn đi theo con đường này, các sàn quốc tế có lẽ phải chờ giai đoạn thí điểm kết thúc, khi chính phủ đánh giá được thực tế vận hành và có cơ sở để mở rộng số lượng giấy phép.
Kịch bản 3 – Rút khỏi thị trường Việt Nam
Kịch bản này xảy ra khi chính phủ siết chặt quy định, chặn truy cập và yêu cầu App Store và Google Play gỡ ứng dụng sàn chưa có giấy phép. Các sàn quốc tế buộc phải rút khỏi thị trường Việt Nam, trong khi hoạt động mua lại hay liên doanh cũng không đi đến đâu vì rào cản vốn và thủ tục pháp lý.
Nếu sàn nội địa đủ tốt, thanh khoản sâu, sản phẩm đa dạng, phí hợp lý, cùng một khung pháp lý rõ ràng đủ để người dùng tin tưởng, thì không ai cần phải tìm đường ra ngoài cả. Nhưng nếu trải nghiệm trên sàn trong nước còn kém xa so với những gì người dùng đã quen trên các sàn quốc tế, thì câu chuyện có thể sẽ rất khác.
Bài học ở nhiều nước như Philippines, Ấn Độ cho thấy cách này không hề thu hút người dùng về sàn nội địa mà ngược lại còn khiến họ tìm cách lách luật để dùng các sàn quốc tế, DEX hoặc P2P,… những kênh mà nhà quản lý gần như không thể giám sát do bản chất phi tập trung của thị trường.
Điển hình là bài học từ Ấn Độ. Giữa năm 2022, chính phủ Ấn áp thuế 30% lên lợi nhuận từ crypto, đồng thời trích thêm 1% trên mỗi giao dịch để nộp trước cho nhà nước. Kết quả là lượng giao dịch trên các sàn nội địa Ấn Độ sụt tới 70%, gần 3/4 dòng tiền crypto của người Ấn chảy sang các sàn nước ngoài nằm ngoài tầm kiểm soát. Tính đến cuối 2024, số thuế mà chính phủ Ấn thất thoát ước tính hơn 700 triệu USD.
Theo anh em, kịch bản nào sẽ xảy ra ở Việt Nam? Hay cuối cùng thì chẳng sàn quốc tế nào gia nhập vì rào cản quá cao? Cùng 5phutcrypto.io thảo luận bên dưới nhé!
