Bitcoin mất $90K, âm 30% từ đỉnh – Nín thở chờ NVIDIA & FED

1. Bitcoin mất $90K: Sắc đỏ từ Phố Wall → Châu Á → Crypto

Phố Wall gãy, tâm điểm vẫn là AI và Nvidia

Chứng khoán Mỹ tiếp tục có thêm một phiên giảm điểm:

• Dow Jones mất 557 điểm (-1,2%)
• S&P 500 giảm 0,9%
• Nasdaq Composite lùi 0,84–0,9%

Điểm chung của cả ba chỉ số: áp lực bán không còn nằm rải rác, mà tập trung trực diện vào nhóm AI – Big Tech:

• Nvidia, trung tâm của vòng xoáy AI, tiếp tục giảm gần 2% trước giờ công bố báo cáo quý III.
• Các doanh nghiệp đầu tư mạnh vào AI (Oracle, các data center, HPC, cloud) đồng loạt bị bán mạnh.

Đây là bước chuyển lớn so với giai đoạn đầu năm, khi thị trường đặt trọn niềm tin vào bất kỳ doanh nghiệp nào chi vốn mạnh vào AI. Giờ thì niềm tin đã mất khi nhà đầu tư không còn nhắm mắt mua theo câu chuyện AI nữa mà bắt đầu lo lắng về định giá, tình hình vay nợ của doanh nghiệp,…

Garrett Melson – chiến lược gia tại Natixis IM mô tả cú chuyển hướng này: “Phản ứng của thị trường với AI đã đổi hướng đột ngột: từ khen thưởng chi phí đầu tư vào AI tăng mạnh, sang hoài nghi việc đầu tư thêm và nghi ngờ lợi nhuận tương lai”.

Thị trường khu vực châu Á phản ứng gần như tức thì với cú giảm ở Phố Wall: Nikkei 225 của Nhật Bản rơi 1,77%; Kospi Hàn Quốc mất 2,03% và Hang Seng Hong Kong cũng mất 1,11%.

Crypto sụp đổ – Bitcoin mất mốc 90,000 USD

Crypto tiếp tục là tài sản chịu đòn nặng nề. BTC đã chính thức rơi xuống dưới mốc 90.000 USD, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 4/2025, một vùng giá mà thị trường gần như không nghĩ sẽ quay lại chỉ sau hơn một tháng lập đỉnh 126.000 USD.

Tính từ đỉnh tháng 10, Bitcoin hiện đã:

• Mất gần 30% giá trị,
• Bốc hơi khoảng 600 tỷ USD vốn hóa,
• Xóa sạch toàn bộ mức tăng kể từ đầu quý III

Trong nhiều phiên gần đây, thị trường liên tục ghi nhận 500–600 triệu USD thanh lý trong 24 giờ, chủ yếu ở phía long. Theo 5 Phút Crypto, điều này cho thấy lượng đòn bẩy vẫn còn rất lớn trong hệ sinh thái crypto và chỉ cần một cú giảm mạnh từ chứng khoán Mỹ, mô hình quen thuộc lại xuất hiện:

Giảm giá → thanh lý → giảm sâu hơn → thanh lý thêm → tạo thành vòng xoáy tiêu cực.

2. Đằng sau cú rơi hôm nay

Fed cứng rắn hơn – kỳ vọng cắt lãi tháng 12 bị dập tắt

Chuỗi phát biểu mới từ các nhân vật đầu nguồn tin như Nick Timiraos (WSJ – thường phản ánh quan điểm của Powell) và Fed Governor Waller cho thấy:

Nội bộ Fed đang chia rẽ sâu sắc về việc có nên cắt lãi vào tháng 12.

• Phe lo ngại lạm phát (đặc biệt từ nhóm Chủ tịch Fed khu vực) đang lớn dần, và muốn giữ lãi suất cao lâu hơn.
• Ngay cả Waller, một trong những người ủng hộ cắt lãi, cũng phải nhấn mạnh rằng cú cắt 25bps nếu có chỉ là cắt để đề phòng suy yếu lao động, không phải cắt vì mọi thứ ổn.

Tác động của loạt phát biểu mới từ Fed phản ánh gần như ngay lập tức. Chỉ trong vài ngày, xác suất Fed cắt lãi trong tháng 12 theo CME FedWatch đã rơi xuống còn khoảng 40%, trong khi một tháng trước con số này vẫn ở trên 90% và thị trường gần như mặc định “Fed sẽ cắt”.

=> Khi Fed phát tín hiệu rằng “không có bơm thanh khoản, chưa có cắt lãi”, toàn bộ câu chuyện định giá của nhóm AI – Big Tech lập tức trở nên mong manh hơn.

=> Theo 5phutcrypto, đây là nhóm đang vay hàng chục tỷ USD để chạy đua xây dựng trung tâm dữ liệu và chỉ cần Fed giữ lãi suất cao thêm một đến hai quý, chi phí vốn sẽ đội lên trong khi thời gian hoàn vốn bị kéo dài. Chính điều này làm dấy lên nghi ngờ về độ bền của cuộc đua AI, và chỉ cần tâm lý xoay nhẹ sang hướng phòng thủ, làn sóng giảm rủi ro sẽ lan rộng rất nhanh.

Lo ngại về AI: từ nghi ngờ chuyển sang phòng thủ

Vài tuần trước, nhà đầu tư chỉ “hoài nghi” về định giá AI thì hiện tại các phân tích mới của MarketWatch và Wells Fargo cho thấy thị trường đang bắt đầu định giá lại nhóm Big Tech. Điều này thể hiện qua việc ngay cả các cổ phiếu chưa từng giảm mạnh trong suốt 2024–2025 giờ cũng bị bán đồng loạt, không còn tình trạng “giữ giá” như trước.

So với giữa tháng 11, lượng phát hành nợ của các ông lớn như: Oracle, Meta, Microsoft, Amazon đã tăng lên mức khiến nhiều tổ chức phải phân tích lại tác động của nó lên toàn bộ thị trường trái phiếu doanh nghiệp, không còn là câu chuyện ngành riêng lẻ.

CDS công nghệ chưa dừng tăng

Bạn có thể hiểu CDS như bảo hiểm vỡ nợ: nếu nhà đầu tư sợ một công ty có thể gặp rủi ro trả nợ trong tương lai, họ sẽ mua CDS để “phòng khi xấu nhất xảy ra”. Và đó chính là điều đang diễn ra với nhóm công nghệ – AI.

Nếu ngày 14/11 CDS mới chỉ là những tín hiệu đầu tiên để cảnh báo, thì đến hiện tại, chi phí CDS tiếp tục leo thang. Điều này cho thấy các quỹ không còn chỉ “ngó nghiêng” mà đã thực sự trả tiền để phòng thủ và khi ai cũng bỏ tiền mua bảo hiểm rủi ro, đó là dấu hiệu rằng trạng thái nghi ngờ đã trở thành phòng thủ thật sự.

Tình trạng đáng báo động của DAT crypto

Bức tranh rủi ro còn rõ hơn khi nhìn sang nhóm DAT – các công ty niêm yết nắm giữ lượng lớn Bitcoin hoặc Ethereum. Đây vốn là nhóm thường giao dịch cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) vì thị trường sẵn sàng trả giá cao hơn cho các công ty này.

Mặc dù nhiều công ty hàng đầu vẫn liên tục gom thêm BTC hay ETH nhưng hiện tại mNAV của nhiều công ty đã rơi xuống dưới 1:

• Bitmine (BMNR – công ty nắm ETH lớn nhất): mNAV ~0,83
• Strategy (MSTR): mNAV ~0,93 (hiện đã hồi trên 1)
• Metaplanet (Nhật): mNAV ~0,91

Điều này có nghĩa là: Giá cổ phiếu của họ còn thấp hơn cả giá trị số Bitcoin/Ethereum mà họ đang nắm.

=> Thị trường không còn trả giá cao cho xu hướng này nữa. Dấu hiệu rất rõ ràng rằng nhà đầu tư đang rút bớt kỳ vọng, giảm định giá và ưu tiên an toàn hơn là câu chuyện tăng trưởng dựa trên tài sản số.

4. Góc nhìn tương lai

Dù bối cảnh ngắn hạn còn nhiều biến động, một số tổ chức cho rằng nhịp giảm hiện tại mang nhiều nét của một đợt điều chỉnh trong xu hướng tăng hơn là tín hiệu kết thúc chu kỳ.

• Bernstein nhận định mức giảm 25–30% của Bitcoin “không mang đặc điểm của một đỉnh chu kỳ”, mà giống với các đợt correction xuất hiện trong giữa bull-run.
• Dữ liệu on-chain từ Glassnode cho thấy nhóm holder dài hạn vẫn giữ nguyên vị thế, chưa có hoạt động phân phối quy mô lớn – điều thường xảy ra trước khi thị trường chuyển pha từ tăng sang giảm.
• Chuyên gia của Bitfinex cho biết mức lỗ thực tế mà nhà đầu tư đang chịu đã bắt đầu ổn định. Điều này cho thấy Bitcoin có thể đang tiến gần đến một đáy cục bộ vì ở các chu kỳ trước, thị trường chỉ tạo đáy bền vững sau khi nhà đầu tư ngắn hạn “chịu thua” và bán cắt lỗ, còn nhóm nắm giữ dài hạn đang không phải là những người bán mạnh trong giai đoạn này.

Bitfinex cũng nhấn mạnh đây đã là đợt điều chỉnh lớn thứ ba kể từ năm 2023, và là đợt giảm mạnh thứ hai kể từ khi ETF Bitcoin giao dịch trực tiếp ra mắt. Theo họ, nếu lực bán từ nhóm nhà đầu tư ngắn hạn sớm cạn kiệt, thị trường hoàn toàn có thể hình thành một đáy ngắn hạn trong thời gian tới.

Tuy nhiên, trong vài ngày tới, thị trường vẫn đứng trước nhiều biến số lớn:

• Biên bản cuộc họp FOMC tháng 10 – 2h00 sáng 20/11: cho biết nội bộ Fed đang nghiêng về hướng nào.
• Báo cáo doanh thu của Nvidia vào sáng 20/11 cũng là tâm điểm – chỉ cần một vài con số không đạt kỳ vọng, làn sóng tháo chảy khỏi AI có thể nhen lại ngay lập tức.
• Dữ liệu việc làm NFP – 20h30 20/11: dữ liệu kinh tế lớn đầu tiên sau khi Mỹ mở cửa lại.
• Ở châu Á, lợi suất trái phiếu Nhật Bản vẫn leo thang, yếu tố có thể kích hoạt thêm dòng vốn vay Yên giá rẻ, từ đó rút khỏi tài sản rủi ro toàn cầu.

Và quan trọng nhất là FOMC ngày 10/12 sẽ là sự kiện quyết định nhịp điệu của toàn bộ thị trường từ cuối Q4 sang Q1/2026. Nếu Fed mềm giọng hoặc gợi ý nới lỏng, tài sản rủi ro có thể bật rất mạnh. Ngược lại, một tông điệu diều hâu hơn có thể khiến nhịp giảm hiện tại kéo dài thêm.