1. Bitmine với vị thế kho bạc Ethereum lớn nhất toàn cầu
Đợt tăng giá mạnh vừa qua của Ethereum không phải ngẫu nhiên. Lực đẩy chính đến từ các công ty dự trữ – những doanh nghiệp chuyên tích lũy ETH với số lượng khổng lồ. Hai cái tên nổi bật nhất là BitMine (BMNR) và Sharplink Gaming (SBET). Họ liên tục mua vào đến mức quyền lực trong hệ sinh thái Ethereum đang dần chuyển dịch về phía những cá voi mới này.
Theo Strategic ETH Reserve, tính đến ngày 4/9, BitMine đã nắm giữ 1,87 triệu ETH với giá trị khoảng 8,16 tỷ USD. Con số này biến Tom Lee – người đứng đầu BitMine – thành cá nhân có ảnh hưởng lớn nhất đến Ethereum hiện nay. Nói cách khác, khi Tom Lee quyết định điều gì về ETH, cả thị trường đều muốn lắng nghe.
Mới đây, Tom Lee đã xuất hiện trong chương trình podcast Level Up của Medici Network. Trong cuộc trò chuyện này, ông đã chia sẻ nhiều góc nhìn thú vị!
2. Hành trình của Tom Lee với thị trường crypto
Sau khi tốt nghiệp, Tom Lee dành cả sự nghiệp để nghiên cứu thị trường. Khởi đầu từ năm 1993 với vai trò nghiên cứu ngành viễn thông không dây, ông đã chứng kiến sự tăng trưởng từ 37 triệu điện thoại di động toàn cầu lên gần 8 tỷ chiếc hiện nay.
Điều thú vị là các nhà đầu tư thời đó cực kỳ hoài nghi, cho rằng di động chỉ là “điện thoại không dây nâng cấp”. Tom Lee nhận ra các quản lý quỹ lớn tuổi thường không hiểu được công nghệ đột phá vì họ đã quen với hệ thống cũ. Sau khi làm Trưởng phòng chiến lược tại JPMorgan đến 2014, ông thành lập Fundstrat với mục tiêu đưa nghiên cứu chuyên sâu đến nhà đầu tư cá nhân.
Năm 2017, khi Bitcoin vượt 1.000 USD, Tom Lee nhớ lại thời ở JPMorgan, ông từng thảo luận về Bitcoin lúc giá dưới 100 USD. Trong khi mọi người cho rằng đó chỉ là công cụ của tội phạm, ông lại thấy điều bất thường: chưa có tài sản nào tăng từ dưới 100 USD lên 1.000 USD với vốn hóa trên 10 tỷ USD.
Khi nghiên cứu, Tom Lee phát hiện chỉ cần hai yếu tố – số lượng ví và mức độ hoạt động của mỗi ví – đã giải thích được hơn 90% đà tăng của Bitcoin giai đoạn 2010-2017. Từ đó, ông xây dựng mô hình dự báo và đưa ra dự đoán: nếu Bitcoin chiếm 5% thị phần của vàng, giá sẽ đạt 25.000 USD vào năm 2022. Thực tế đã chứng minh dự báo này khá chính xác.
3. Tại sao bố già Tom Lee đặt cược hơn 8 tỷ đô la vào ETH?
Với Tom Lee, Bitcoin luôn có vị trí rõ ràng trong danh mục đầu tư nhờ vai trò lưu trữ giá trị đã được kiểm chứng. Nhưng từ đầu năm nay, ông bắt đầu nghiêm túc xem xét Ethereum vì nhận thấy một cơ hội lớn đang hình thành.
Điều đầu tiên khiến ông chú ý là môi trường pháp lý tại Mỹ đang thay đổi tích cực. Wall Street không còn e ngại crypto như trước mà bắt đầu tham gia nghiêm túc. Bằng chứng rõ nhất là sự phát triển của stablecoin và việc Circle – công ty phát hành USDC – tiến hành IPO. Đây là những tín hiệu cho thấy crypto đang được chính thống hóa.
Nhưng điều quan trọng hơn là khi các tổ chức tài chính lớn muốn token hóa tài sản – họ đều chọn Ethereum. Đây chính là lý do khiến ETH có tiềm năng bùng nổ.
Tom Lee so sánh thời điểm hiện tại với năm 1971 – khi Mỹ bỏ chế độ bản vị vàng: năm đó đô la không còn được bảo chứng bằng vàng nữa, buộc Wall Street phải tạo ra cả một hệ thống tài chính mới. Kết quả là ngành tài chính Mỹ phát triển mạnh mẽ trong những thập kỷ sau đó. Tương tự, blockchain đang tạo ra hệ thống tài chính mới và Ethereum chính là “đường ray” mà Wall Street chọn để xây dựng hệ thống này.
Cuối cùng, Tom Lee chỉ ra một điểm thú vị: trong khi Bitcoin đã được các tổ chức đầu tư hiểu rõ và nắm giữ nhiều, thì Ethereum vẫn còn rất “non trẻ” trong mắt họ. Tỷ lệ tổ chức sở hữu ETH hiện tại giống như Bitcoin năm 2017 – nghĩa là còn rất nhiều dư địa tăng trưởng khi các quỹ lớn bắt đầu hiểu và đổ tiền vào Ethereum.
Đọc thêm: Roadmap Ethereum 2025 – 2035: 3 giai đoạn nâng cấp thay đổi cuộc chơi
4. Vì sao Tom Lee tin rằng ETH sẽ đạt 60.000 USD?
Tom Lee làm rõ: “Đây không phải mục tiêu ngắn hạn. Đừng đến cuối năm rồi chửi tôi vì ETH chưa lên được giá đó. Đây là dự báo dài hạn chứ không phải tuần sau sẽ xảy ra.”
Dự đoán dựa trên nghiên cứu của team Mosaics. Họ xem thời điểm hiện tại như bước ngoặt lịch sử tương tự năm 1971 và tính giá trị Ethereum từ hai góc độ.
Thứ nhất, nếu một nửa hệ thống ngân hàng hiện tại chuyển sang blockchain, Ethereum có thể nắm giữ giá trị khoảng 3,88 nghìn tỷ đô la. Hãy tưởng tượng các ngân hàng hiện đang xử lý hàng nghìn tỷ đô la mỗi ngày. Khi một phần hoạt động này chuyển lên blockchain, Ethereum sẽ là nền tảng chính.
Thứ hai, hãy nhìn vào Swift và Visa – những hệ thống thanh toán xử lý khoảng 450 tỷ đô la mỗi năm. Nếu các giao dịch này chuyển sang Ethereum, mỗi giao dịch sẽ phải trả phí gas. Tính toán số phí này như doanh thu của một công ty và áp dụng hệ số định giá 30 lần (khá thận trọng trong ngành công nghệ), ta được thêm khoảng 3 nghìn tỷ đô la giá trị.
Cộng hai phần lại, tổng giá trị của Ethereum có thể đạt mức tương đương 60.000 USD mỗi ETH.
Tom Lee: “Từ giá hiện tại, đó là mức tăng khoảng 18 lần. Tôi biết con số này nghe có vẻ điên rồ, nhưng hãy nhớ Bitcoin cũng đã tăng hơn thế nhiều lần.”
5. Nên mua cổ phiếu ETF, mua ETH trực tiếp hay mua cổ phiếu công ty dự trữ ?
Tom Lee trả lời rằng nếu muốn đầu tư ETH một cách đơn giản, ETF là lựa chọn tốt. Nó cho phép bạn sở hữu ETH mà không phải lo lắng về ví hay bảo mật. Phí cũng hợp lý và giao dịch thuận tiện.
Nhưng ông chỉ ra một điều thú vị: Strategy – công ty dự trữ Bitcoin lớn nhất – hiện có quy mô lớn hơn cả quỹ ETF Bitcoin lớn nhất. Điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư thích mua cổ phiếu Strategy hơn là mua ETF. Tại sao vậy?
“Công ty dự trữ không chỉ đơn thuần nắm giữ crypto thay bạn. Họ còn tìm cách tăng số lượng crypto tương ứng với mỗi cổ phiếu theo thời gian.” Ông đưa ra ví dụ cụ thể về Strategy – khi bắt đầu chiến lược tích lũy Bitcoin vào tháng 8/2020, cổ phiếu của họ có giá 13 USD. Giờ đây giá đã lên 400 USD, tăng 30 lần trong 5 năm. Trong khi đó, Bitcoin chỉ tăng từ 11.000 lên 120.000 USD, tức khoảng 11 lần.
Sự chênh lệch này đến từ đâu? Ban đầu mỗi cổ phiếu Strategy chỉ đại diện cho 1-2 USD giá trị Bitcoin. Nhưng nhờ liên tục huy động vốn và mua thêm Bitcoin, giờ mỗi cổ phiếu đại diện cho 227 USD giá trị Bitcoin. Họ đã tận dụng thị trường chứng khoán để “khuếch đại” lượng Bitcoin cho cổ đông.
“Nói cách khác nếu bạn mua ETF, bạn sẽ có lợi nhuận bằng đúng với Bitcoin. Nhưng nếu mua cổ phiếu công ty dự trữ thông minh, bạn có thể kiếm được nhiều hơn thế.”
“Ngày 8/7, khi Bitmine chuyển sang mô hình dự trữ ETH, mỗi cổ phiếu chỉ tương đương 4 USD giá trị Ethereum. Nhưng đến ngày 27/07, chỉ sau gần 3 tuần, con số đó đã lên 23 USD – tăng gần 6 lần!”
“Nhiệm vụ của chúng tôi là giúp nhà đầu tư nhận ra Ethereum chính là một trong những cơ hội giao dịch vĩ mô lớn nhất của thập kỷ tới. Khi họ hiểu điều đó, việc mua cổ phiếu BitMine trở nên hợp lý hơn nhiều so với chỉ nắm giữ ETH thông thường. Đây là cách đầu tư ETH có đòn bẩy nhưng không phải vay nợ hay chơi margin nguy hiểm
6. Vì sao Bitmine chỉ phát hành cổ phiếu để huy động vốn?
Ở phần này, người dẫn chương trình hỏi về chiến lược phát hành cổ phiếu mới trên thị trường. Michael Saylor chỉ làm điều này khi giá cổ phiếu Strategy cao gấp 2.5-4 lần giá trị Bitcoin họ nắm giữ. Nhưng Tom Lee lại sẵn sàng phát hành ngay cả khi mức chênh lệch thấp hơn. Vì sao?
Tom Lee bắt đầu bằng việc giải thích tại sao ông chỉ dùng cổ phiếu phổ thông để huy động vốn. “Khi bán cổ phiếu mới, cả người mua mới và cổ đông cũ đều cùng chung một mục tiêu – mong công ty thành công. Không có xung đột lợi ích.”
Nhưng nếu dùng trái phiếu chuyển đổi hay vay nợ thì khác. Người cho vay chỉ quan tâm đến việc nhận lãi đúng hạn, họ không quan tâm công ty có phát triển hay không. Thậm chí với trái phiếu chuyển đổi, người mua có thể kiếm lời từ biến động giá mà không cần công ty tăng trưởng. Điều này tạo ra xung đột lợi ích và có thể làm hại công ty trong dài hạn.
Ông cũng cảnh báo về rủi ro khi thị trường giảm: “Crypto chắc chắn sẽ có lúc sụt giảm mạnh. Lúc đó, công ty nào có bảng cân đối tài chính đơn giản nhất sẽ sống sót. Nếu bạn vay nợ nhiều, khi giá giảm bạn phải bán tài sản để trả nợ, tạo vòng xoáy tử thần.”
“Nếu giá cổ phiếu chỉ cao hơn 10% so với giá trị ETH nắm giữ, bạn phải bán gấp đôi số cổ phiếu hiện tại mới tăng được lượng ETH cho mỗi cổ phần. Nhưng nếu giá cao gấp 4 lần, chỉ cần bán 25% là đã tăng gấp đôi ETH cho mỗi cổ phiếu.”
“Tôi hiểu logic của Saylor nhưng tôi nghĩ cần linh hoạt hơn. Đôi khi cơ hội không chờ đợi mức giá hoàn hảo. Quan trọng là phải có chiến lược dài hạn rõ ràng và không làm phức tạp cấu trúc vốn của công ty.”
7. Tác động của mùa đông crypto với các công ty dự trữ
Tom Lee thừa nhận mùa đông chắc chắn sẽ đến vào một lúc nào đó và BitMine đã chuẩn bị sẵn kế hoạch. “Chúng tôi sẽ có nhiều nguồn tiền mặt để hoạt động mà không cần bán ETH.”
- Đầu tiên là doanh thu từ hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty trước khi chuyển sang mô hình dự trữ.
- Thứ hai, và quan trọng hơn, là tiền từ việc staking Ethereum. Khi bạn khóa ETH để tham gia bảo mật mạng lưới, bạn nhận được khoảng 3% lãi mỗi năm. Tom Lee tính toán nguồn tiền này đủ để mua lại một lượng đáng kể cổ phiếu nếu cần.
“Ngoài ra, khi bạn có bảng cân đối tài chính lành mạnh, bạn có nhiều lựa chọn. Có thể dùng ETH làm tài sản thế chấp để vay với lãi suất thấp. Hoặc huy động thêm vốn nếu thấy cơ hội tốt. Điều quan trọng là phải giữ cấu trúc đơn giản từ đầu.”
“Những công ty có cấu trúc vốn phức tạp – nhiều nợ, nhiều công cụ phái sinh – sẽ không có những lựa chọn này khi thị trường đảo chiều. Họ sẽ bị mắc kẹt và buộc phải bán tài sản đúng lúc giá thấp nhất.”
