Vai trò của doanh thu crypto trong bối cảnh hiện tại
Không cần nhìn vào bất kỳ bản báo cáo nào, chỉ cần có tham gia vào Crypto trong thời gian gần đây, chắc chắn bạn cũng sẽ cảm thấy sự ảm đạm bao trùm cả thị trường. Nào là Bitcoin giảm, Altcoin loanh quanh tìm đáy mới, những dự án được định giá tới hàng tỷ USD như Monad thì lại ra mắt trong sự thất vọng.
Warren Buffett, huyền thoại trong giới đầu tư giá trị đã từng nói: “Only when the tide goes out do you discover who’s been swimming naked”
(Tạm dịch: Chỉ khi thủy triều rút đi thì mới biết ai đang bơi mà không mặc quần).
Câu nói này dường như đang chỉ chính xác thực trạng thị trường Crypto hiện nay (giai đoạn cuối năm 2025), khi tính thanh khoản gần như cạn kiệt, lằn ranh phân cách giữa hai kiểu dự án Crypto sẽ càng lộ rõ hơn. Khi những bánh vẽ công nghệ hào nhoáng không còn hút được dòng tiền đầu cơ nữa thì lúc này, chúng ta mới thấy được tầm quan trọng trong nội tại của dự án.
Theo 5 Phút Crypto, doanh thu là một trong những yếu tố nội tại quan trọng nhất để một sản phẩm Web3 có thể tồn tại trong giai đoạn khắc nghiệt. Đây là mạch máu giúp nuôi sống dự án, chi trả cho đội ngũ phát triển và tài trợ cho những nghiên cứu mới mà không cần phải bán tháo token hoặc kêu gọi thêm vốn.
Tuỳ vào mô hình kinh doanh mà mỗi dự án sẽ có các nguồn doanh thu khác nhau, ví dụ: phí gas trên blockchain, phí dịch vụ swap/aggregator hoặc lãi suất tiền gửi,…
Tuy nhiên, bạn cần lưu ý, một dự án có dòng tiền tốt có thể giúp họ vượt qua mùa đông Crypto và tiếp tục xây dựng sản phẩm. Nhưng điều đó không đồng nghĩa với việc giá token của dự án sẽ không tiếp tục giảm ở giai đoạn này hoặc chắc chắn tăng trưởng trong tương lai. Vì vậy, bạn hãy nghiên cứu thật kỹ trước khi thực hiện bất kỳ quyết định tài chính nào nhé!
TOP dự án có doanh thu crypto hàng triệu USD trong mùa đông
Sàn CEX
Đầu tiên, chúng ta không thể không nói đến CEX (sàn giao dịch tập trung), đây là nơi chủ yếu diễn ra các hoạt động mua bán, nạp và rút tiền của người dùng giữa thị trường Crypto với tài khoản ngân hàng. Và phí thu từ các dịch vụ đó mang lại nguồn doanh thu khổng lồ cho các sàn CEX này, ví dụ trong quý 3/2025 vừa qua:
- Coinbase: Đạt doanh thu (net revenue) gần 1,8 tỷ USD và lợi nhuận (net income) là 433 triệu USD. Số liệu này được công bố trong Shareholder Letter Q3/2025.
- Binance: Doanh thu ước tính nằm là khoảng 3,25 – 5,24 tỷ USD và lợi nhuận khoảng 89,7 – 144,62 triệu USD (*). Bởi vì Binance là công ty tư nhân nên không có dữ liệu Q3/2025 đã được kiểm toán, do đó chúng ta chỉ có thể ước chừng con số bằng cách lấy tổng volume (dữ liệu từ Báo cáo Crypto Q3/2025 của CoinGecko) và nhân cho phí giao dịch của sàn.
(*) Con số này được ước tính dựa trên tỷ lệ lợi nhuận/doanh thu của Binance trong năm 2024, khoảng 2,76%.
- Tương tự cách tính của Binance, chúng ta có doanh thu trong Q3/2025 của OKX nằm trong khoảng 0,925 – 1,66 tỷ USD, Bybit khoảng 0,882 – 1,54 tỷ USD, MEXC khoảng 0,868 – 1,49 tỷ USD.
Sàn CEX là nơi giao dịch chủ yếu của phần lớn người dùng Crypto, nên phần lớn những CEX thuộc top đầu hiện nay vẫn có thể sống khỏe trong giai đoạn khắc nghiệt nhờ vào dòng tiền thực mà không cần phải huy động thêm vốn.
Public Chains
Public chain là tên gọi chung cho các blockchain nền tảng để xây dựng các ứng dụng phi tập trung phục vụ nhu cầu người dùng. Doanh thu ổn định của những public chain này chủ yếu đến từ phí gas trên mỗi giao dịch mà người dùng thực hiện.
Để tối ưu hoá doanh thu này, các nhà phát triển blockchain cần phải tạo ra hệ sinh thái đủ hấp dẫn để thu hút và giữ chân người dùng. Khi có càng nhiều người tham gia giao dịch thì doanh thu phí của public chain sẽ càng lớn.
Và dưới đây là danh sách các public chain tạo doanh thu hàng triệu USD trong 30 ngày gần nhất. Trong đó, Ethereum mặc dù có số ví hoạt động và lượng giao dịch thấp hơn Solana hay BNB Chain nhưng lại có doanh thu phí cao hơn. Điều này xảy ra chủ yếu nhờ vào việc các ứng dụng trong hệ sinh thái Ethereum đủ hấp dẫn để thuyết phục người dùng sử dụng mặc dù phí gas có cao hơn.
Đáng chú ý nhất là Tron với doanh thu gần 4 lần Ethereum trong 30 ngày gần đây. Mạng lưới này đang xử lý hơn một nửa tổng lượng USDT lưu hành toàn cầu nhờ phí rẻ và tốc độ nhanh. Bên cạnh Tron, các public chain khác như Base (Layer 2 của Coinbase), Solana và BNB Chain cũng duy trì doanh thu ổn định hàng triệu USD mỗi tháng nhờ vào hệ sinh thái DeFi.
PerpDEX
Ở quy mô nhỏ hơn, chúng ta có các dự án trong mảng PerpDEX (sàn phái sinh phi tập trung) phục vụ đúng nhu cầu và thị hiếu của người dùng, từ đó tạo ra nguồn doanh thu đủ tốt để có thể duy trì và tiếp tục phát triển trong tương lai.
Và theo 5 Phút Crypto, cái tên nổi bật nhất là Hyperliquid (HYPE). Blockchain Layer 1 hiệu suất cao được xây dựng riêng cho lĩnh vực PerpDEX này đã liên tục tạo doanh thu phí gần 100 triệu USD mỗi tháng kể từ 07/2025 (dữ liệu theo DeFiLlama).
Ngoài Hyperliquid, hai nền tảng PerpDEX khác là Aster và Lighter cũng đang chiếm khoảng 20% thị phần mỗi sàn, với doanh thu tháng 11/2025 đạt hàng chục triệu USD.
Tuy nhiên, 5phutcrypto.io cần lưu ý rằng phần lớn khối lượng giao dịch trên Aster và Lighter đến từ người dùng cày points để săn airdrop, chứ không hoàn toàn phản ánh nhu cầu giao dịch thực tế. Trong khi đó, Hyperliquid lại thu hút những trader thực thụ với sự tham gia của nhiều cá voi có tiếng trong thị trường.
DeFi
Bên cạnh ngách mới là PerpDEX thì các dự án DeFi lâu đời như Uniswap, PancakeSwap hoặc Aave đã tạo ra doanh thu từ hàng chục cho đến hàng trăm triệu USD đều đặn mỗi tháng. Đây được xem những dự án DeFi rủi ro thấp mà Vitalik Buterin – Founder Ethereum đã nhắc đến gần đây.
Ở dữ liệu trên, bạn sẽ thấy phí dịch vụ mà nền tảng thu được chia thành 2 phần. Trong đó, một phần được chuyển thẳng cho những người cung cấp thanh khoản (cột màu xanh) và doanh thu (cột màu hồng) đi thẳng vào kho bạc của nền tảng hoặc mua lại token rồi đốt.
Chỉ có ở Uniswap không có doanh thu nền tảng, khiến cho nhiều nhà đầu tư và nắm giữ token UNI bức xúc. Tuy nhiên, ở đề xuất UNIfication diễn ra vào cuối tháng 11/2025, Uniswap đã thông qua việc sẽ dùng một phần phí thu được để mua và đốt UNI token, tạo giá trị trong dài hạn cho holders và investors.
Stablecoin
Chúng ta lấy ví dụ về Tether, công ty lớn nhất trong lĩnh vực phát hành stablecoin với đồng USDT. Mô hình kinh doanh chính của nền tảng này như sau:
- Để có USDT sử dụng trên thị trường Crypto, người dùng hoặc tổ chức lưu ký tiền pháp định (thường là USD) theo tỷ lệ 1 USD = 1 USDT tại Tether.
- Tether sử dụng một phần lớn số tiền đó mua các tài sản an toàn có khả năng sinh lời, ví dụ như Trái phiếu Chính phủ Mỹ để đảm bảo tính thanh khoản cho tiền pháp định mà người dùng ký gửi.
Như vậy, Tether có thể “ngồi mát ăn bát vàng” nhờ vào lãi suất ổn định từ trái phiếu trong khi nhiều dự án khác phải chật vật để duy trì mô hình kinh doanh của họ. Đặc biệt, ở những giai đoạn lãi suất trái phiếu tăng cao do bất ổn ở tài chính truyền thống như hiện nay, doanh thu của Tether càng lớn nhờ vào lượng tiền pháp định khổng lồ mà người dùng ký gửi.
Bên cạnh đó, phí phát hành stablecoin cũng là nguồn thu đáng kể đối với những nền tảng này khi quy mô thị trường Crypto ngày càng được mở rộng, với tổng giá trị stablecoin tính đến thời điểm hiện tại đạt hơn 300 tỷ USD.
Và nhờ vào những nguồn kể trên, chỉ trong vòng 30 ngày gần nhất, doanh thu của 2 nền tảng phát hành stablecoin lớn nhất là Tether (USDT), Circle (USDC) lần lượt đạt 446 triệu USD và 208 triệu USD, cao hơn những nền tảng có doanh thu hàng đầu khác như Tron và Hyperliquid.
Attention Economy
Cuối cùng, chúng ta không thể nào không nhắc đến Attention Economy (tạm dịch: Nền kinh tế sự chú ý). Mặc dù không có dự án cụ thể, nhưng mảng này đề cập đến những cá nhân hoặc tổ chức có sức ảnh hưởng trong cộng đồng, hay còn được gọi là KOL, công ty Agency.
Hiện tại, những người có sức ảnh hưởng này không chỉ đơn thuần kiếm tiền bằng cách đăng tin quảng bá dự án trên các kênh mạng xã hội của họ như trước đây mà còn có thể tham gia sâu vào các hình thức như airdrop hoặc mua token sale. Với sức ảnh hưởng của những KOL này, nhiều dự án sẵn sàng trích một phần token để thưởng cho công sức quảng bá sản phẩm đến những người theo dõi của họ.
Và như xu hướng tất yếu của thị trường phi tập trung, hình thức kiếm tiền này đang mở rộng cho bất kỳ ai cũng có thể tham gia được. Bạn có thể xây dựng danh tiếng trên X, Facebook hoặc tham gia InfoFi thông qua nền tảng Kaito, Cookie, Galxe,… với những chiến dịch được thiết kế riêng cho bất kỳ ai muốn kiếm tiền bằng content.
Kết luận
Tóm lại, dòng tiền thực có thể giúp chúng ta định vị được đâu mới là dự án chất lượng được xây dựng thực sự để phục vụ người dùng. Việc theo dõi dòng tiền thực sẽ phần nào cung cấp cho chúng dữ kiện để phán đoán được dự án nào có thể sống sót qua chu kỳ crypto 2025 khắc nghiệt chưa từng có và tiếp tục phát triển trong tương lai.
Bạn đánh giá ra sao về vai trò của dòng tiền thực? Liệu nó có phản ánh được sức mạnh của dự án hay còn nhiều yếu tố khác quan trọng hơn? Hãy để lại ý kiến của bạn để 5phutcrypto.io biết với nhé!
