1. Quyết định lãi suất từ FOMC tháng 12/2025
Như dự đoán, FED đã cắt lãi suất thêm 0,25% (hay 25 điểm cơ bản). Mức lãi suất điều hành giờ đây nằm trong khoảng 3,5% – 3,75%, giảm từ mức 3,75% – 4% trước đó.
Với mức 3,5% đến 3,75%, lãi suất hiện tại chỉ còn cách mục tiêu dài hạn của FED khoảng 0,5%. Nói cách khác, FED đã đi được phần lớn quãng đường trong chu kỳ cắt giảm lãi suất lần này.
Kết quả bỏ phiếu là 9 thuận, 3 chống. Hai thành viên phản đối là Schmid và Goolsbee, những người cho rằng chưa cần thiết phải cắt thêm. Trong khi đó, FED Miran lại muốn cắt mạnh tay hơn, tới 0,5%.
Vậy tại sao FED vẫn quyết định cắt?
Theo 5 Phút Crypto, lý do chính có thể nhìn thấy qua tuyên bố của Chủ tịch Powell, ông cho rằng thị trường việc làm đang yếu hơn những gì các con số thể hiện. Ông dự đoán nền kinh tế có thể mất khoảng 20.000 việc làm mỗi tháng trong thời gian tới, và FED muốn hành động sớm để hỗ trợ trước khi tình hình xấu đi.
2. Điểm bất ngờ lớn nhất – FED bơm 40 tỷ USD mỗi tháng
Nếu việc cắt lãi suất nằm trong dự đoán, thì thông báo tiếp theo mới thực sự khiến thị trường bất ngờ: FED sẽ bắt đầu mua vào 40 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn mỗi tháng. Chương trình này có tên gọi là Reserve Management Purchase, tạm dịch là “Mua vào để quản lý dự trữ”. Mục đích là kiểm soát lãi suất cho vay qua đêm giữa các ngân hàng, giữ cho mức lãi suất này nằm trong khoảng mục tiêu mà FED đề ra.
FED vừa xác nhận rằng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng đã chạm mức “Ample”, tức là “vừa đủ”. Chưa thiếu, nhưng cũng không còn dư dả như trước. Bằng chứng là dự trữ của các ngân hàng tại FED đã giảm xuống khoảng 2.850 tỷ USD, dưới ngưỡng 3.000 tỷ USD mà giới phân tích thường dùng làm mốc theo dõi.
Tuy nhiên, thay vì chờ đến khi thanh khoản thực sự thiếu hụt, FED quyết định hành động trước. Mỗi tháng, họ sẽ bơm thêm 40 tỷ USD vào hệ thống bằng cách mua trái phiếu ngắn hạn từ các ngân hàng. Tiền chảy vào, thanh khoản được đảm bảo, lãi suất ngắn hạn nằm trong tầm kiểm soát.
Powell nhấn mạnh rằng đây không phải là nới lỏng định lượng (QE). Tuy nhiên, nhiều chuyên gia không đồng tình. Bởi khi FED in tiền để mua trái phiếu và mở rộng bảng cân đối kế toán, về bản chất đó chính là QE, dù FED có gọi bằng cái tên nào khác.
Chương trình này có thể kéo dài nhiều tháng và FED sẽ can thiệp tùy theo tình hình thực tế. Nói cách khác, vòi bơm tiền đã được mở.
3. Dự báo kinh tế – FED nhìn thấy gì?
Cứ mỗi 3 tháng, FED lại công bố bản dự báo kinh tế cập nhật. Và bản dự báo lần này mang đến khá nhiều tin vui.
- Tăng trưởng GDP: Lạc quan hơn
FED nâng dự báo GDP năm 2025 từ 1,6% lên 1,7%. Con số này tuy chỉ nhích nhẹ, nhưng điều đáng chú ý là xu hướng: hồi tháng 6 dự báo là 1,5%, tháng 9 là 1,6%, giờ là 1,7%. Ba lần liên tiếp FED nâng kỳ vọng.
Với năm 2026, mức cải thiện còn rõ rệt hơn: từ 1,8% nhảy lên 2,3%. Đây là tín hiệu cho thấy FED tin rằng nền kinh tế Mỹ sẽ tăng tốc trong năm tới.
- Thất nghiệp: Có tăng nhưng trong tầm kiểm soát
Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại đang ở mức 4,4%. Powell dự đoán con số này có thể nhích thêm 0,1% đến 0,2% trong thời gian tới, tức là lên khoảng 4,5% đến 4,6%. Tuy nhiên, ông khẳng định FED sẽ không để tình hình vượt tầm kiểm soát.
Một điểm đáng chú ý khi chủ tịch Powell cho rằng rất khó để đánh giá thị trường việc làm đang “yếu” đến mức nào. Lý do là nguồn cung lao động cũng đang giảm theo. Cả tỷ lệ tuyển dụng lẫn tỷ lệ sa thải đều ở mức thấp. Người đang có việc thì ít bị cho nghỉ, nhưng người đang tìm việc thì khó xin được chỗ mới.
- Lạm phát: Hạ nhiệt nhưng chưa hết lo
FED hạ dự báo lạm phát PCE cuối năm 2025 từ 3,0% xuống 2,9%, và năm 2026 từ 2,6% xuống 2,4%. Nhìn chung, lạm phát đang đi đúng hướng mà FED mong muốn.
Tuy nhiên, vẫn còn một rào cản lớn là lạm phát dịch vụ nhà ở. Con số này vẫn neo ở mức 3,8% và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Powell thừa nhận rằng để giải quyết vấn đề này, có lẽ cần chính sách hỗ trợ mở rộng nguồn cung nhà ở, chứ không chỉ dựa vào chính sách tiền tệ.
Về thuế quan, FED có nhìn thấy tác động lên giá hàng hóa, nhưng đây chỉ là một phần nhỏ trong rổ lạm phát. Powell cho biết đang chờ xem các doanh nghiệp đã đẩy hết chi phí qua người tiêu dùng hay chưa, và các cuộc đàm phán thương mại gần đây đang đi theo hướng giảm căng thẳng.
- Dot Plot: FED sẽ làm gì tiếp theo?
Dot Plot là biểu đồ thể hiện dự báo lãi suất của từng thành viên FED. Theo bản cập nhật lần này, phần lớn thành viên dự báo sẽ cắt thêm 1 lần trong năm 2026 và 1 lần nữa trong năm 2027.
Tuy nhiên, Powell cũng thừa nhận rằng các dự báo này khá phân tán, không tập trung vào một mức cụ thể nào. Nói cách khác, ngay cả nội bộ FED cũng chưa chắc chắn về lộ trình phía trước.
Theo 5phutcrypto.io, điều quan trọng nhất là khi được hỏi về khả năng tăng lãi suất trở lại trong năm 2026, Powell trả lời dứt khoát là “không”. Kịch bản hiện tại chỉ có hai hướng: cắt tiếp hoặc giữ nguyên, chứ không có chuyện đảo chiều tăng lãi suất.
- Tại sao nâng dự báo GDP mà vẫn cắt lãi suất và bơm tiền?
Đây là thắc mắc mà nhiều nhà đầu tư đặt ra. Kinh tế được dự báo tốt hơn, lạm phát được dự báo thấp hơn, vậy tại sao FED không giữ nguyên lãi suất?
Powell đưa ra hai lý do chính:
- Thứ nhất, đầu tư tư nhân, đặc biệt vào lĩnh vực AI, và tiêu dùng vẫn đang trụ vững. Đây là hai động lực chính giúp kinh tế Mỹ duy trì đà tăng trưởng.
- Thứ hai, hiệu suất lao động đã cải thiện đáng kể nhờ công nghệ và AI. Điều này có nghĩa là dù số lượng việc làm giảm, sản lượng kinh tế vẫn được duy trì vì mỗi người lao động làm ra nhiều hơn trước. Nền kinh tế chưa thực sự “đau” dù thị trường việc làm có yếu đi.
Ngoài ra, Powell cũng nhắc đến việc chính phủ Mỹ sẽ mở rộng chi tiêu vào nửa đầu năm 2026, góp phần hỗ trợ tăng trưởng.
Theo 5 Phút Crypto, FED đang nhìn thấy một bức tranh kinh tế tích cực, nhưng vẫn chọn cách hành động sớm để phòng ngừa rủi ro. Thà hỗ trợ trước khi có vấn đề còn hơn chờ đến lúc vấn đề xảy ra rồi mới chạy theo sau.
4. Phản ứng thị trường và ý nghĩa với nhà đầu tư
Thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng khá rõ ràng sau cuộc họp.
Trong nửa đầu phiên giao dịch, nhà đầu tư gần như đứng yên chờ đợi kết quả FOMC. Nhưng ngay sau khi Powell xác nhận chương trình bơm 40 tỷ USD mỗi tháng, dòng tiền bắt đầu đổ vào. Chỉ số S&P 500 đẩy lên chạm mốc 6.900 điểm, trong khi chỉ số VIX (đo lường mức độ biến động và lo ngại của thị trường) giảm tới 7%. Đáng chú ý, chỉ số Russell 2000 (đại diện cho nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ) lập đỉnh kỷ lục mới, bởi các công ty nhỏ thường hưởng lợi nhiều hơn từ lãi suất thấp.
Sau giờ giao dịch chính, tâm lý thị trường lại chuyển sang thận trọng. Oracle công bố báo cáo tài chính với doanh thu quý gây thất vọng, khiến cổ phiếu lao dốc 11%. Dấy lên lo ngại về việc các công ty công nghệ sẽ mất bao lâu để thu hồi vốn từ những khoản đầu tư khổng lồ vào AI. Các cổ phiếu liên quan đến AI cũng bị kéo theo: Nvidia giảm 1%, CoreWeave giảm hơn 3%.
Chris Zaccarelli, Giám đốc đầu tư tại Northlight Asset Management, nhận định: “Thị trường lạc quan vì FED vẫn cắt lãi suất dù kinh tế đang tăng trưởng. Tuy nhiên, khi nhà đầu tư nhận ra rằng con đường giảm lãi suất có thể kéo dài hơn dự kiến, hoặc thậm chí không xảy ra, tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng.”
Khác với chứng khoán, phản ứng của Bitcoin lại khá trái chiều. Ngay sau thông báo của FED, giá BTC vọt từ khoảng 92.500 USD lên gần 94.500 USD. Tuy nhiên, đà tăng không duy trì được lâu. Chỉ vài giờ sau, giá đã tụt dốc trở lại và vào khoảng 8h sáng ngày 11/12 (giờ Việt Nam), BTC đã rơi xuống dưới 91.000 USD.
Thị trường quyền chọn (options) cũng cho thấy sự thận trọng. Theo mô hình định giá Black-Scholes, xác suất Bitcoin giữ dưới mốc 100.000 USD vào cuối tháng 1/2026 đang ở mức khoảng 70%. Các cá voi và nhà tạo lập thị trường vẫn tỏ ra hoài nghi về khả năng BTC bứt phá và giữ vững trên 100.000 USD trong ngắn hạn.
Nhìn xa hơn, cuộc họp FOMC lần này mang lại điều gì?
Triển vọng kinh tế và thị trường được cải thiện đáng kể sau đêm qua. FED vừa cắt lãi suất, vừa nâng dự báo tăng trưởng, vừa mở vòi bơm tiền.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro. Chỉ số VIX đang ở mức dưới 16, thuộc vùng thấp. Khi thị trường quá tự mãn, bất kỳ cú sốc nào từ dữ liệu kinh tế sắp công bố cũng có thể tạo ra biến động bất ngờ.
Một góc nhìn khác cũng đáng cân nhắc: việc FED hành động mạnh tay như vậy, vừa cắt lãi suất vừa bơm tiền, có thể là tín hiệu cho thấy họ đang nhìn thấy những rủi ro mà thị trường chưa nhận ra. Lịch sử cho thấy các đợt nới lỏng chính sách tiền tệ quy mô lớn đôi khi lại là khúc dạo đầu cho suy thoái hoặc khủng hoảng. Ray Dalio mới đây cũng vừa cảnh báo về nguy cơ bong bóng tài sản đang hình thành trong bối cảnh FED mở vòi bơm tiền.
