1. Cuộc “tháo chạy” của cá voi
Đây có lẽ là nguyên nhân nặng nề nhất. Từ khi TGE đến nay, các thám tử on-chain liên tục phát hiện hành vi xả hàng của cá voi tham gia vòng Private sale khi giá $PUMP nằm trên giá mua Private sale 0,004 USD / token.
Dưới đây là những thông tin mình góp nhặt được:
- Vào ngày 21/07/2025, tài khoản @EmberCN đã phát hiện 2 ví cá voi “D6ar…Lazd” và “58WQ…v33E” sở hữu lần lượt 25 tỷ và 12,5 tỷ token PUMP từ vòng private sale, có dấu hiệu xả hàng thông qua FalconX và các sàn CEX khác. Tính đến nay toàn bộ lượng token PUMP trong 2 ví này đã xả hết hoàn toàn. Người dùng @StarPlatinumSOL cũng xác nhận điều này và cho thấy ví “D6ar…Lazd” đã thu về 141 triệu USD sau khi xả hàng.
- Vào ngày 26/07/2025, @StarPlatinumSOL cũng phát hiện đội ngũ dự án bỏ túi 39,65 triệu USD từ việc này. Ngoài ra, anh còn chỉ thẳng ví của MM Wintermute và một vài cá voi khác cũng đã bán hàng chục triệu USD trong vài ngày qua.
Trước làn sóng chốt lời từ các cá voi thì với bàn tay mỏng manh của retail buộc lòng phải bán tháo.
2. Không airdrop, không cộng đồng
Vào ngày 09/07/2025, đi kèm với thông báo ICO, pump.fun đã về một airdrop trong tương lai. Điều này khiến nhiều người kỳ vọng airdrop sẽ được diễn ra ngay sau TGE. Nhưng thực tế vẫn chưa có một airdrop nào cho cộng đồng.
Trước những phản ứng tiêu cực, trong buổi trò chuyện với “ThreadGuy” vào ngày 23/7/2025, đồng sáng lập Alon Cohen xác nhận rằng airdrop PUMP vẫn nằm trong kế hoạch sắp tới nhưng sẽ không diễn ra trong tương lai gần.
Cohen nhấn mạnh ưu tiên phát triển hệ sinh thái dài hạn thay vì vội vã thực hiện airdrop. “Một giọng điệu nghe rất nhân văn nhưng giống như nói cho có nhằm lãng tránh airdrop” – một comment trên X nhận xét.
Sau tuyên bố này, giá PUMP lập tức giảm hơn 15% trong 2 giờ sau đó, từ 0.0039 USD xuống 0.0033 USD.
Ngay cả bản thân mình tham gia trade memecoin trên pump.fun từ những ngày đầu cũng rất thất vọng, chưa nói đến những người đã trade cả ngàn, cả triệu USD trên sới bạc này, nhưng chỉ nhận lại 2 chữ “coming soon”.
Và như bạn cũng đã biết, trong crypto, kỳ vọng airdrop thường là động lực chính khiến cộng động gắn bó lâu dài với dự án. Khi kỳ vọng này tan biến, việc tháo chạy là điều tất yếu.
3. PUMP thiếu “nội lực”
PUMP hiện tại không có gì đặc biệt, token này không mang lại quyền quản trị, không chia sẻ doanh thu, cũng không có ứng dụng thực tế rõ ràng. Nói trắng ra không khác gì một đồng Memecoin, chỉ dựa vào thương hiệu pump.fun để pump-and-dump.
Chưa kể, PUMP có định giá ban đầu lên tới 4 tỷ USD, ngang với ARB, thậm chí hơn cả OP, NEAR, SEI, nhiều người đánh giá dự án đã quá “thổi phồng”, không tương xứng với những gì token này thực sự mang lại. Và sau khi làn sóng hype bắt đầu nguội dần, PUMP trở thành mục tiêu dễ dàng cho các đợt bán tháo.
4. Doanh thu pump.fun về mức thấp nhất kể từ tháng 9/2024
Trong khi thị trường crypto tổng thể đang tăng trưởng tích cực, doanh thu của pump.fun lại giảm hơn 90% so với đỉnh, từ mức cao nhất khoảng 14 triệu USD/ngày xuống chỉ còn dưới 400 ngàn USD (tính đến 26/07/2025). Một phần là do xu hướng memecoin hạ nhiệt, một phần là vì nền tảng này đang mất dần thị phần vào tay các đối thủ như Bonk và LetsBonk.
Để cố gắng xoay chuyển tình thế, pump.fun đã ra mắt pumpswap, nhằm mở rộng dịch vụ từ chỉ tạo memecoin sang Dex và tích hợp với các công cụ khác. Tuy nhiên, động thái này vẫn chưa đủ để đảo ngược xu hướng: doanh thu từ pumpswap chỉ đóng góp thêm khoảng 20-30% phí giao dịch tổng thể, nhưng tổng doanh thu của pump.fun vẫn giảm 85% so với cùng kỳ năm trước.
Giá trị của PUMP phụ thuộc trực tiếp vào hiệu suất nền tảng. Ít người sử dụng pump.fun, đồng nghĩa với doanh thu phí giao dịch cũng giảm, từ đó tạo hiệu ứng tiêu cực kéo giá token.
5. Nội bộ từng dính phốt và vấn đề pháp lý
Vào tháng 4/2025, một cuộc điều tra từ WIRED phanh phui rằng đồng sáng lập Dylan Kerler từng dính líu đến các vụ rug pull (lừa đảo) năm 2017, khi mới 16 tuổi. Cụ thể, anh ta phát hành hai memecoin eBitcoinCash và EthereumCash, sau đó bán tháo để thu về 75.000 USD, gây tổn thất cho nhà đầu tư.
Trước tình trạng PUMP bị bán tháo liên tục hiện nay, cộng đồng bắt đầu đào lại chuyện cũ và nghi ngờ liệu Kerler có lặp lại chiêu trò “úp bô” nhà đầu tư hay không. Nếu những nghi vấn về Kerler là thật, nó sẽ tạo ra một mâu thuẫn lớn với tuyên bố sứ mệnh của pump.fun, vốn khẳng định bảo vệ nhà đầu tư khỏi những hành vi thiếu minh bạch.
Bên cạnh đó, nền tảng cũng từng đối mặt với rắc rối pháp lý – từ cảnh báo của FCA Anh vào tháng 12/2024 buộc cấm người dùng ở Anh sử dụng nền tảng này, đến vụ kiện RICO tại Mỹ tháng 7/2025 cáo buộc pump.fun thao túng memecoin như chứng khoán bất hợp pháp, thậm chí liên quan đến nhóm hacker Triều Tiên Lazarus rửa tiền.
Thêm vào đó, vụ tấn công nội bộ ngày 16/5/2024, khi cựu nhân viên Stacc đánh cắp 1.9 triệu USD, phơi bày lỗ hổng quản trị của dự án, càng làm dấy lên nhiều lo ngại.
6. Kết luận
Trên đây là những lý do giải thích tại sao PUMP liên tục lao dốc, động cơ không xuất phát từ một nguyên nhân duy nhất, mà đây là sự kết hợp của nhiều yếu tố đan xen, từ áp lực bán tháo, sự sụt giảm doanh thu, đến nghi vấn về đội ngũ.
Trong tương lai chúng ta không thể nào biết được liệu PUMP sẽ tiếp tục dò đáy hay sẽ có cú phục hồi ngoạn mục. Tuy nhiên, với những tín hiệu cảnh báo trên, nếu bạn đang là holder của PUMP hay đang cân nhắc mua đồng coin này, hãy cân nhắc kỹ lưỡng và tự chịu trách nhiệm hoàn toàn với quyết định đầu tư của mình nhé!
Đọc thêm:
