Bitcoin ATH nhưng vì sao Holder Altcoin vẫn thua lỗ – Đây là lý do

1. Mở đầu

Thị trường crypto hiện nay đang thu hút sự chú ý rất lớn, không chỉ từ giới đầu tư cá nhân mà còn từ các tổ chức tài chính lớn, chính phủ và các quốc gia trên toàn cầu.

Tuy nhiên, điều đáng nói là phần lớn nhà đầu tư tham gia vào thị trường (retails) vẫn đang nắm giữ altcoin – những tài sản có hiệu suất cực kỳ kém trong giai đoạn này.

Ngoại trừ Bitcoin – tài sản đang “out trình” hoàn toàn so với phần còn lại của thị trường thì chỉ có một vài altcoin nổi bật nhờ sở hữu sản phẩm thực sự tốt và đem lại lợi nhuận rõ rệt cho nhà đầu tư. Một số cái tên đáng chú ý có thể kể đến như Hyperliquid, Sui, Solana hay Kaito.

Còn lại, phần lớn altcoin đều chung cảnh ngộ khi giá liên tục giảm đều theo thời gian, không tạo được sức hút mới và dần mất đi sự quan tâm từ nhà đầu tư. Điều này đặt ra một câu hỏi: Tại sao altcoin lại không hưởng lợi được làn sóng mở rộng của thị trường?

Rõ ràng, dù tin tức tích cực vẫn liên tục xuất hiện, thị trường vẫn liên tục mở rộng từ các đạo luật stablecoin, làn sóng token hóa tài sản (RWA), cho đến việc đẩy mạnh phát triển DeFi nhưng đa số altcoin vẫn không được hưởng lợi từ những xu hướng này.

Phải chăng chúng ta đang đầu tư sai ngách, không đúng nơi dòng tiền thực sự đang chảy vào? Hãy cùng 5 Phút Crypto tìm hiểu trong bài viết này nhé!

2. Thị trường Crypto đang phát triển

Giờ đây, blockchain đã bắt đầu được ứng dụng thực tiễn vào các thị trường tài chính ở quy mô từ vừa tới nhỏ. Dưới đây là những bằng chứng cho thấy thị trường đã lớn mạnh như thế nào trong khoảng thời gian vừa qua.

2.1 Bitcoin – Đầu tàu của thị trường

Sự chấp nhận Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” đã được củng cố mạnh mẽ nhờ làn sóng đầu tư từ các tổ chức lớn (bao gồm chính phủ, doanh nghiệp và ETF), hiện các thực thể này đang nắm giữ hơn 16% tổng cung Bitcoin ~ hơn 3 triệu BTC.

Các quốc gia

Hoa Kỳ gần đây đã thể hiện vị thế dẫn đầu với việc thành lập kho dự trữ Bitcoin quốc gia, thông qua loạt đạo luật nhằm làm rõ các quy định liên quan đến tiền mã hóa, bao gồm Bitcoin, để thúc đẩy sự minh bạch và thân thiện với thị trường crypto.

Các tiểu bang như Texas, New Hampshire, Arizona cũng lần lượt lập quỹ dự trữ Bitcoin riêng. Phó Tổng thống JD Vance đã khẳng định Bitcoin là một phần hợp pháp của nền kinh tế, trong khi các thượng nghị sĩ đề xuất miễn thuế cho giao dịch Bitcoin nhỏ hàng ngày.

Các quốc gia khác cũng có những chính sách tích cực: Thái Lan miễn thuế thu nhập cá nhân cho lợi nhuận crypto đến 2029, Singapore duy trì chính sách không thu thuế lợi nhuận vốn, Thụy Sĩ tiếp tục ủng hộ bằng cách không thu thuế lợi nhuận cá nhân đối với Bitcoin và chấp nhận Bitcoin làm phương thức thanh toán tại khu vực “Crypto Valley”,…

Ngoài ra, các nước như Hàn Quốc, UAE, các quốc gia thuộc liên minh Châu Âu EU cũng có những động thái riêng trong việc thúc đẩy sự phát triển của thị trường Crypto, đặc biệt là Bitcoin. 

Các công ty

Ở tầng lớp thấp hơn, các tổ chức và công ty lớn nhỏ đang tham gia vào cuộc đua tích trữ Bitcoin một cách sôi nổi. Dẫn đầu làn sóng này là MicroStrategy của Michael Saylor với 592,100 BTC (2,8% tổng cung), trở thành biểu tượng cho chiến lược “Bitcoin Treasury”.

Nhiều công ty đã áp dụng chiến lược của Michael Saylor: phát hành trái phiếu dài hạn để huy động vốn mua Bitcoin, biến Bitcoin thành tài sản dự trữ chính thay vì chỉ giữ tiền mặt truyền thống. Xu hướng này không chỉ thể hiện sự chấp nhận ngày càng rộng rãi của Bitcoin mà còn tạo ra một vòng tuần hoàn tích cực – khi giá Bitcoin tăng, các công ty này thu được lợi nhuận, từ đó khuyến khích thêm nhiều doanh nghiệp khác gia nhập cuộc đua.

Từ cách trên, làn sóng này đã lan rộng đến nhiều công ty khác: MetaPlanet phát hành trái phiếu 1,75 tỷ yên để mua Bitcoin, ProCap BTC của Anthony Pompliano đặt mục tiêu 1 tỷ USD Bitcoin, hay Evertz Pharma – công ty dược phẩm Đức cũng gia tăng dự trữ Bitcoin.

Tổng số Bitcoin mà các công ty công khai nắm giữ hiện đạt 852,309 BTC. Nhiều công ty đã áp dụng chiến lược của Michael Saylor: phát hành trái phiếu dài hạn để huy động vốn mua Bitcoin, biến Bitcoin thành tài sản dự trữ chính của công ty.

Phong trào này chắc chắn sẽ càng tiếp diễn mạnh mẽ hơn nữa nếu như giá Bitcoin tăng trưởng và thu hút sự chú ý từ các công ty. Rất nhiều công ty đã huy động vốn, phát hành thêm trái phiếu kì hạn 10 năm để nhằm có thêm tiền mặt và mua BTC. 

Tuy nhiên, việc các tổ chức đổ xô mua Bitcoin cũng tiềm ẩn những rủi ro đáng lưu ý. Nhiều công ty đang phát hành trái phiếu dài hạn 5-10 năm để mua BTC, tạo ra mô hình kinh doanh phụ thuộc quá nhiều vào giá Bitcoin. Khi các khoản nợ đến hạn mà thị trường bất ổn hoặc BTC giảm giá, họ có thể gặp khó khăn tài chính nghiêm trọng, ảnh hưởng đến cả cổ phiếu công ty lẫn giá Bitcoin. Bên cạnh đó, việc các công ty không công khai địa chỉ ví Bitcoin cũng đặt ra câu hỏi về tính minh bạch và có thể tạo ra những cú sốc bất ngờ cho thị trường nếu có hành vi gian lận.

Chi tiết về các thách thức của làn sóng thu gom Bitcoin, mời bạn đọc thêm: Giải mã xu hướng công ty thua lỗ đổi đời nhờ mua Bitcoin.

2.2 RWA

Một trong những xu hướng nữa được các tổ chức tài chính rất quan tâm đó là RWA hay cụ thể ở đây là token hóa các loại trái phiếu, cổ phiếu, hàng hóa lên không gian on-chain để giao dịch.

Hãy nhìn cái cách vốn hóa toàn bộ ngành RWA tăng trưởng. Từ 15 tỷ USD (1/2025), giờ đây, vốn hóa toàn ngành là 24,52 tỷ USD. Đi cùng với đó là rất nhiều các cuộc thử nghiệm, kế hoạch để khai thác tiềm năng của lĩnh vực này từ các “tay chơi lớn”:

• Các “ông lớn” đang tích cực tham gia vào lĩnh vực RWA: BlackRock thảo luận với SEC về token hóa chứng khoán, Ethena hợp tác với Securitize xây dựng blockchain chuyên biệt cho RWA. Tether ra mắt nền tảng Hadron để token hóa đa dạng tài sản.
• Các sàn giao dịch lớn như Robinhood, Bybit, Gate, Kraken đã triển khai thành công việc niêm yết cổ phiếu token hóa của các công ty như Apple, Tesla, Nvidia trên các mạng blockchain, cho phép người dùng giao dịch cổ phiếu Mỹ 24/7.
  

Nhu cầu từ phía doanh nghiệp cũng rất cao. CEO Robinhood Vlad Tenev chia sẻ rằng ông đã nhận được vô số yêu cầu từ các công ty: “Các công ty tư nhân muốn tiếp cận nhà đầu tư bán lẻ. Họ muốn cổ phiếu của mình được token hóa và trở thành một phần của cuộc cách mạng này.”

Công nghệ blockchain cuối cùng cũng thể hiện những ứng dụng thực tế trong lĩnh vực tài chính truyền thống, mở ra cách thức giao dịch mới với nhiều điểm cải tiến:

• Giao dịch cổ phiếu 24/7 thay vì nghỉ vào cuối tuần như thị trường truyền thống.
• Mọi người trên khắp thế giới có thể tiếp cận cổ phiếu Hoa Kỳ thông qua một ví Web3 => Gia tăng nguồn vốn chảy vào các loại tài sản này.
• Minh bạch, nhanh gọn, không cần các thủ tục rườm rà để tham gia.

Token hóa chỉ là bước đầu của cuộc cách mạng RWA. Khi thanh khoản và sự ổn định được đảm bảo, các cổ phiếu on-chain sẽ được khai thác thông qua thế chấp trong DeFi và các sản phẩm có đòn bẩy cao, phục vụ đa dạng nhu cầu người dùng.

Điểm tích cực là chúng ta đã chứng kiến ứng dụng thực sự của blockchain được chấp thuận từ các tổ chức tài chính hàng đầu Wall Street. Đây chắc chắn sẽ là xu hướng trong 5-10 năm tới, và khi được tích hợp vào DeFi, sẽ làm cho không gian Web3 sôi động hơn bao giờ hết.

2.3 Stablecoin 

Stablecoin cũng là một trong những danh mục nhận được sự quan tâm lớn từ các chính phủ với vốn hóa toàn ngành stablecoin hiện tại đang rơi vào khoảng 262 tỷ USD. Đặc biệt là Hoa Kỳ khi giờ đây stablecoin có thể giúp cường quốc này gia tăng tầm ảnh hưởng một cách cực kì mạnh mẽ:

• Mở rộng sự ảnh hưởng của đồng USD lên toàn thế giới nhờ các ưu điểm như tiện lợi, dễ dàng tiếp cận, chi phí gửi/nhận vô cùng rẻ từ USDT, USDC…
• Trái phiếu chính phủ Mỹ cũng được hưởng lợi rất lớn nhờ vào sự thu mua từ các công ty phát hành stablecoin. Tether là đơn vị lớn thứ 7 trên thế giới nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, xếp trên cả các quốc gia như Canada, Mexico và Đức. Miễn là stablecoin càng phát triển và thịnh hành => Nhu cầu thu mua từ các công ty stablecoin sẽ vẫn lớn => Hoa Kỳ trực tiếp hưởng lợi nhờ việc bán trái phiếu.   

Các dự luật về stablecoin cũng được đem ra thảo luận rất nhiều ở quốc hội, điều này cho chúng ta thấy các mảnh ghép trong thị trường Crypto đang thực sự tạo được sức ảnh hưởng lên toàn bộ ngành tài chính của các quốc gia:

• GENIUS Act được thông qua vào ngày 7/6/2025 với tỷ lệ 68-30 tại Thượng viện Hoa Kỳ. Nội dung chủ yếu tập trung vào thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho stablecoin neo giá theo USD cũng như trao quyền quản lý rộng rãi cho Bộ Tài chính và các cơ quan tài chính liên bang.
• Stablecoin Ordinance được Hội đồng Lập pháp Hồng Kông thông qua vào ngày 21/5/2025 với nội dung thiết lập hệ thống cấp phép bắt buộc cho các tổ chức phát hành stablecoin tham chiếu theo tiền pháp định và ban hành quy định về quản lý rủi ro, dự trữ tài sản cũng như trách nhiệm minh bạch của các tổ chức phát hành.
• Nhật Bản với đạo luật Dịch vụ Thanh toán (Payment Services Act) sửa đổi năm 2022 yêu cầu stablecoin phải được bảo chứng bằng tài sản an toàn và do các tổ chức được cấp phép phát hành
• Singapore với Monetary Authority of Singapore (MAS) ban hành khung pháp lý cho stablecoin, yêu cầu các tổ chức phát hành phải duy trì dự trữ đầy đủ và công khai báo cáo tài chính

Stablecoin giờ đây đang là vấn đề quan tâm của rất nhiều quốc gia. Không chỉ vì tiềm năng của chúng mà nó còn mang lại sự ổn định, an toàn và minh bạch cho người dân.

Và khi stablecoin nhiều lên, chúng lại càng dễ dàng chảy vào các thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường Crypto, nơi stablecoin là nhiên liệu vận hành mọi thứ.

3. Vì sao Holder Altcoin vẫn thua lỗ?

3.1 Lí do altcoins chưa bùng nổ

Với sự thúc đẩy của các cấp chính phủ, tay chơi tài chính lớn nhưng tại sao thị trường Crypto dường như không được sôi động như cách mà mọi người kì vọng? Đặc biệt là các dự án altcoins, thứ mà gần như các nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm phần lớn.

Một số lí do sau có thể được kể đến như:

• Dòng tiền: Lượng tiền của các tổ chức, công ty chỉ được rót vào BTC và ETH, sau đó nằm im trong các đơn vị lưu ký thay vì chảy sang thị trường altcoins như các chu kỳ trước. Điều này dẫn đến hệ quả BTC “một mình một ngựa” băng băng liên tục phá ATH, trong khi altcoins lại lẹt đẹt dưới đáy.

• Chất lượng altcoins giảm: Sau sự thành công của chu kỳ 2021, các dự án cơ sở hạ tầng, các VC xuất hiện với tốc độ như “nấm sau mưa.” Từ đó, các dự án kém chất lượng đi kèm với dòng tiền dư giả từ 2021 của các VC đã tạo ra một “thế hệ” dự án kém chất lượng, không có tính sáng tạo và chỉ chăm chăm xả token. Thực tế những dự án xịn vẫn xuất hiện như Sui, Hyperliquid, tuy nhiên con số đó là quá ít giữa một rừng altcoin mới mỗi ngày. Hãy nhìn Binance Alpha, bạn sẽ thấy được thực trạng altcoins trong chu kỳ này.

• Meta thay đổi: Nếu như ở chu kỳ cũ, bạn chỉ cần mua và nắm giữ thì tỉ lệ thắng qua các đợt giảm giá là rất cao. Nguyên nhân chính đến từ sự mất cân bằng cung-cầu: cung tăng vọt với hàng chục triệu dự án mới ra đời, trong khi cầu lại suy giảm do thiếu hụt nhà đầu tư mới tham gia thị trường. Điều này dẫn đến tình trạng thanh khoản bị phân tán và lực mua cho altcoins trở nên yếu ớt. Thêm vào đó là việc các nhà đầu tư đã thông minh hơn và nắm được các mánh khóe của dự án, tạo ra cuộc đấu trí căng não giữa người chơi và dự án trong tất cả các chiến trường như airdrop hay việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư alpha.

Yếu tố tâm lý cũng nên được chú ý khi thị trường Crypto luôn được biết đến với các kéo đổi đời, x5 – x10… và có lẽ nó đã ăn sâu vào trong tiềm thức của những nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, khi thị trường lớn mạnh và vốn hóa tăng lên, thì việc % tăng trưởng cũng như mức độ giao động cũng sẽ nhỏ lại khiến cho các dự án x nhỏ hơn.

Ethereum là một ví dụ điển hình cho tâm lý này. Mặc dù về phân tích cơ bản dự án vẫn đang tương đối tốt so với phần còn lại của thị trường, đặc biệt là ở khía cạnh hệ sinh thái Layer 2 cũng như RWA, tuy nhiên chỉ vì giá ETH tăng trưởng chậm mà cộng đồng đã quay lưng, liên tục chỉ trích, réo tên ETH trên các trang mạng xã hội. 

=> Thị trường vẫn có những con sóng x2, x3 thậm chí x5, x10, x100. Tuy nhiên nó không diễn ra ở DIỆN RỘNG, thời điểm mà nhà đầu gọi là altcoin seasons. Và có thể thị trường đã bùng nổ nhưng chúng ta vẫn đang hoài niệm về một “khái niệm bùng nổ” trong quá khứ. 

3.2 Giải pháp

Thị trường thay đổi, buộc chúng ta cũng phải thay đổi. Dưới đây là một số giải pháp theo mình là tương đối tối ưu trong bối cảnh hiện tại:

• Nắm giữ Bitcoin: Bạn nên có BTC là một loại tài sản cho 5-10 năm tới, thậm chí dài hơn. Nền tảng của BTC giờ đây đã vô cùng vững chắc với sự hỗ trợ và thúc đẩy ở cấp độ các chính phủ. Với sự biến động trong địa chính trị toàn cầu, đồng tiền liên tục mất giá, BTC sẽ là tài sản hưởng lợi khi cung tiền tăng lên. Đặc biệt hơn nữa là vốn hóa của BTC còn tương đối bé khi so với vàng hay cổ phiếu.
• Cổ phiếu liên quan Crypto: Trái ngược với sự ảm đạm của thị trường altcoins, các cổ phiếu của các công ty liên quan tới Crypto lại chứng kiến chiều hướng ngược lại. Circle đã IPO tương đối thành công khi tăng gần 5 lần kể từ thời điểm niêm yết. Đây cũng là một mảng đầu tư có sự liên quan trực tiếp đến thị trường Crypto, nhưng chúng minh bạch và rõ ràng hơn so với phần đông các dự án Altcoins. Bạn cũng có thể bắt đầu tìm hiểu về các công ty này vì nếu thị trường Crypto lớn mạnh thì khả năng cao doanh thu, lợi nhuận cũng tăng => Cơ hội đầu tư cho chúng ta bên cạnh Altcoins.
• Chọn lọc Altcoins: Thị trường Crypto giờ đây có rất nhiều coin, trong khi dòng tiền lại có hạn, để tăng tỉ lệ thắng, bạn cần nghiên cứu kĩ altcoins một cách có chọn lọc. Qua rồi cái thời mua gì cũng tăng, đây là thời điểm thị trường không chỉ lọc dự án, lọc VC mà còn lọc cả nhưng người không có kiến thức ra khỏi cuộc chơi.

4. Tổng kết

Qua bài phân tích này, chúng ta đã hiểu rõ nguyên nhân tại sao thị trường crypto hiện tại lại có diện mạo khác biệt so với các chu kỳ trước đây. Mặc dù tin tức tích cực liên tục xuất hiện từ việc các quốc gia lập quỹ dự trữ Bitcoin, các tập đoàn lớn tích trữ BTC, đến sự bùng nổ của RWA và stablecoin, nhưng lợi ích này chưa lan tỏa đến altcoins – nơi phần lớn nhà đầu tư bán lẻ đang tập trung.

Thị trường crypto dần không còn là “miền Tây hoang dã” như trước. Nó đang trưởng thành, được định hình bởi các tổ chức lớn và chính sách của chính phủ. Điều này đồng nghĩa với việc cơ hội vẫn có, nhưng đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc và chiến lược đầu tư thông minh hơn. Những ai có thể thích nghi với sự thay đổi này sẽ là người chiến thắng trong chu kỳ mới.

Chúc bạn thành công và luôn giữ vững tinh thần trong hành trình crypto!